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油脂不宜大幅追涨，谨防冲高回落

油脂不宜大幅追涨，谨防冲高回落

来源：期货 作者：邓宁宁

在11月份CPI数据公布前，央行再次宣布上调存款准备金率，并未如市场预期加息，商品市场观望氛围略有缓和。在国际油籽市场继续强势带动下，伴随持仓、成交增加的配合，国内油脂呈现小幅补涨态势。其中，棕榈油涨幅，豆油、菜油主力合约也突破万元关口的阻力位。笔者认为，由于稳物价依然是经济政策的主基调，油脂不宜大幅追涨，谨防冲高回落，形成双头顶形态。

国际油籽涨势放缓，对国内油脂带动有限

美农业部公布的12月供需报告显示，美豆出口数据再度调高，2010/2011年度美豆结转库存量预估下调至1.65亿蒲式耳，略高于交易商此前预估的1.5亿蒲式耳。因此，在报告利多预期被提前部分消化后，上周五美豆类期价并未有强势表现，维持振荡整理。此外，美国农业部数据显示，2010/2011年度世界油料产量预计为4.43亿吨，较11月份预估上调0.02亿吨，产需盈余达6600万吨。这在一定程度上缓解了此前市场对于植物油供给紧张的担忧。

从近期涨幅较大的棕榈油市场来看，马来西亚棕榈油局预估11月棕榈油库存量为164万吨，同比减少8.7%,加之近来马来西泡沙参亚和印尼棕榈油产区天气问题及对燃料乙醇税收抵免政策的乐观预期，BMD棕油创历史新高，强势上行。12月份以来，国际棕榈油FOB报价攀升近1200美分，高企的进口成本对棕榈油需求有一定的抑制作用。马来西亚船运机构统计数据显示，12月份上旬马来西亚棕榈油出口小幅放缓。在BMD棕油存有高位修正的情况下，国内棕榈油跟涨幅度有限。

从菜籽进口成本来看，11月船期进口菜籽风轮桐成本均价在4400元/吨左右，1月船期进口成本攀升至5000元/吨左右。以目前油粕价位核算，1月船重阳木期进口菜籽压榨利润为负。与国内菜籽压榨300元/吨左右的利润相比，进口需求或将进一步减弱。这将更有利于国内菜油抛售稳定食用油价格的实施。

国内油脂整体供应充裕，国储调控力度增强

因前期压榨利润可观，油厂开工率较足，油粕库存充裕。在近期油粕行情回落中，压榨利润缩窄，导致部分港口油厂在12月初趁机停机检修。但在12月中旬，停机油厂都陆续开机，只是根据油粕库存情况，减少生产线而已，并未有市场预期的油厂大面积停机现象。针对食用油企业停产引发市场对伞序冬青春节前食用油供应紧张担忧等问题，发改委经核实发文指出，相关媒体关于食用油企业大面积停机的报道严重失实，纯属主观臆测。同时，国家粮油信息中心检测显示，12月份我国棕榈油到港量约53万吨，高于前10个月的均值，港口库存将会有所改善。在近期国家加大国储大豆、食用油等投放力度背景下，元旦、春节期间国内食用油市场供应仍有充足的保障。

从国储抛售目的来看，对于参与竞拍的大豆企业，所竞买的大豆要尽快运回本企业生产成豆油并及时投放市场，保证合同到期日后30天内全部投放完毕，以增加市场供应量。对它明显有益于塑性加工于菜油、豆油等拍售，也要求合同期限内投放到终端市场。在国内油脂整体供给充足的情况下，国家稳定油脂价格的力度不断增强，油脂现货价格难有大幅上涨。

综上，近期国内油脂相对于外盘补涨幅度有限，谨防冲高回落走势。

作者：来源：互联

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